南京化纤股票分享而正是因为牧原区别于温氏的“农民+公司”什么都自己做

  • 2020-07-31 22:01:20
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    在上次的文章中讲到了温氏股份,今天自然该来讲讲温氏的老对手——牧原股份。

    在温氏的文章中,我们有讲,为什么牧原作为行业老二,却在近年的股价上猛甩温氏,最过分的是,还在市值上超过了他。

    原因就在于市场认为,养猪,人人都可以,但要想成规模的养猪,却是个技术含量极高的活。而正是因为牧原区别于温氏的“农民+公司”什么都自己做,从生产饲料、种猪扩繁、仔猪养肥全流程一体化,全部自己动手、丰衣足食。牧原才能比温氏更快的从猪瘟中恢复过来,整个2020年上半年,牧原生猪销量及增速增长16.61%,温氏却仍趴在地上,与去年同期相比基本被腰斩。

    至于温氏为什么猪出栏量被腰斩业绩都这么好,完全得益于猪价的高企,不难发现,佩琦,一直在涨价,要是这是某只股票的股价走势,妥妥的超级大牛股。

    因此,市场认为牧原超越温氏是迟早的事,未来养猪业巨大的市场,该有牧原来主持。给了他超高的溢价,而温氏这个养猪的龙头,股价趴在地上,半点起不来。

    2020年半年报解读

    前些日子,牧原公布了自己的半年报,只能说,太快了!这个时间这么急迫的发出来,一般来说业绩都很好,事实也确实如此。

    整个上半年,公司实现营收 210.33 亿, 同比+193.76%,归母净利润 107.84 亿,大幅扭亏为盈(19H1 亏损 1.56 亿,猪瘟影响)。业绩这么好主要归于两点,一是公司猪的出栏量大增,一是猪价飙涨。

    我们在之前牧原的文章中讲过,由于公司啥都自己干,成本是全行业最低的,2018年肥猪养殖毛成本为 10.5 元/公斤,比温氏低了三毛,比起那些散养的养殖户更是不用说了,低了好几块钱。

    2020年上半年,由于猪瘟影响,生猪价格飙涨,公司的成本肯定要涨一涨,整个成本大概在 14.5 元/公斤的样子,依旧是全行业最低,自然赚得盆满钵满。

    这次的非洲猪瘟,和史上历次猪瘟不同,影响大得多,看看温氏到现在还没恢复过来就能知道了,连龙头都受伤严重,那些散户养殖户们更是倾家荡产,哭都哭不出来。

    在这样的背景下,公司选择了大幅扩张。

    2020年H1,公司的资产负债率为45.37%,大幅降低,原因是,赚了很多钱,货币资金大幅飙升,从去年的21亿,飙升到现在的238亿,乖乖,好牛的赚钱机器。

    但,同样大幅飙升的是有息借款,公司的短期借款从48亿涨至134.21亿、长期借款从8亿涨至52.6亿、应付债券也从17.8涨到了25.9亿。

    有同学要问了,公司明明账上这么多钱,为啥还要大把大把借钱呢?这是存贷双高么?

    不是的。

    公司账上的钱是因为业绩猛涨造成的,这些钱,加上借的钱,未来都要花出去,怎么花呢?

    答案在固定资产和在建工程里,公司开启了疯狂跑马圈地、盖猪场的进程,那么,公司的跑马圈地是健康的扩张么?

    答案是:健康的。

    虽然公司资产负债表的情况看似“大存大贷”,但2020H1的利息支出只有3.78亿,占108亿利润不过3%-4%,而且,公司的现金储备完全能还得起借款,即便猪周期结束,猪价回归到正常水平,公司也能通过扩张的猪以量换价,且,公司即便大幅扩张,经营性现金流也是超越净利润的。

    因此,公司的扩张不大可能出现步子迈太大扯到蛋,也许,两年后,公司的市占率就能大幅提升!

    2020年H1,公司生产性生物资产达到 53.59 亿,同比增幅 203.12%,这些生物资产(猪)就是公司未来业绩的来源。老邱认为,下半年,公司的生猪出栏速度有望进一步提升。

    总结

    牧原股份目前是养猪行业的老二,目前处于景气状态大幅跑马圈地,未来十分有可能超越温氏成为第一。

    但是,不论温氏和牧原谁是第一,将来他们大概率都是养猪业的双龙头,目前整个养猪业高度分散化,在这次非洲猪瘟影响下会加快行业洗牌。现在市值高达3000多亿的牧原,确实有些夸张,不过,如果把眼光拉长看,牧原有望占据10-15%的市场份额,那牧原的市值,万亿只是起步而已。

    目前的公司,正在趁行业洗牌期大幅吃进市场份额,公司的业绩和资产也是呈爆炸式增长的,因此,如果单从成长性的角度来看,目前3000多亿市值又显得较为合理。

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    相关证券:
  • 牧原股份(002714)
  • 贵州茅台(600519)
  • 温氏股份(300498)
  •   此前,论坛]在人力资源和社会保障部举行的发[淘股啦论坛]布会上,人社部信息中心主任翟燕立走漏,国家社会保险公共服务途径的门户现已底子树立结束,近期将上线试运行。

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